最近，萬家宏觀擇時(shí)、萬家精選、萬家新利公布了2025年第3季度報(bào)告，不少用戶在關(guān)心：基金經(jīng)理黃海當(dāng)下的投資觀點(diǎn)有何變化？
今天就在這里和大家劃劃重點(diǎn)。
基金經(jīng)理黃海在萬家宏觀擇時(shí)多策略2025年第3季度報(bào)告中寫到：
展望四季度，對(duì)于海外，以美歐日等為代表的主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)和通脹風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)暴露，短期可能影響對(duì)海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期，同時(shí)以俄烏/中東等為代表的地緣政治問題的不斷擾動(dòng)，本質(zhì)還是各國內(nèi)部問題的外溢，我們認(rèn)為財(cái)政和貨幣雙寬松依然是阻力最小的政策方向，大宗商品繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。
對(duì)于國內(nèi)，下半年以來的宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)環(huán)比趨弱的特征，出口成為支撐經(jīng)濟(jì)的少數(shù)亮點(diǎn)。 但中美關(guān)稅問題成為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的“達(dá)摩克斯之劍”，削弱微觀主體的投資意愿，未來可能成為加速資金面“脫實(shí)向虛”流入股市的驅(qū)動(dòng)力。我們認(rèn)為當(dāng)前國內(nèi)宏觀政策空間依然較大，這是支撐股市繼續(xù)向上的主要力量，四季度如果宏觀數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)期，大概率會(huì)有進(jìn)一步的對(duì)沖政策加碼，可以重點(diǎn)關(guān)注四中全會(huì)“十五五”規(guī)劃對(duì)于“兩重”項(xiàng)目的指引方向。整體來看，我們認(rèn)為，四季度國內(nèi)政策空間較大，A股增量資金仍在入市途中，市場(chǎng)有望繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)震蕩節(jié)奏，市場(chǎng)底部中樞不斷抬升，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多。
投資策略上，中期看，我們認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)的主要矛盾或從房地產(chǎn)周期轉(zhuǎn)向制造業(yè)的產(chǎn)能周期，未來擴(kuò)內(nèi)需和“反內(nèi)卷”政策大概率協(xié)同發(fā)力。雖然當(dāng)前在高風(fēng)險(xiǎn)偏好增量資金入市的背景下， 高彈性的成長(zhǎng)板塊獲得了更多的估值溢價(jià)，但我們注意到，在2014-2015、2020-2021前兩輪牛市中，傳統(tǒng)紅利周期板塊（如煤炭、鋼鐵、有色）并不缺席，并且最終取得可觀的絕對(duì)收益。從四季度看，我們依然維持去年底對(duì)內(nèi)外部宏觀環(huán)境的判斷，我們認(rèn)為未來在制造業(yè)產(chǎn)能周期出清的過程中，紅利性的周期資產(chǎn)具備攻守兼?zhèn)涮卣鳎涞褪袃袈?、高現(xiàn)金流、健康的資產(chǎn)負(fù)債表和較高的產(chǎn)能利用率使得在宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)背景下具備較大的上漲潛力，是未來長(zhǎng)線資金必然增配的方向，我們將繼續(xù)挖掘價(jià)值被顯著低估的投資機(jī)會(huì)，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)凈值的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料由萬家基金提供。證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請(qǐng)投資者在購買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)。基金法律文件中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。