今年以來，創(chuàng)新藥板塊走出了顯著的上漲行情，一度成為市場中的熱門賽道。但近來的波動明顯放大，看到不少用戶在關(guān)心：創(chuàng)新藥為何回調(diào)？還能繼續(xù)持有嗎？
今天，就來和大家重點(diǎn)聊一聊。
最近的波動，或與BD交易降溫有關(guān)。10月22日，信達(dá)生物制藥集團(tuán)宣布與武田制藥達(dá)成重磅全球戰(zhàn)略合作，共同加速推進(jìn)信達(dá)生物新一代IO與ADC療法的全球開發(fā)，打造顛覆性癌癥治療方案。本次合作交易總金額最高可達(dá)114億美元。但就市場反應(yīng)來看，整體較為平淡，甚至有觀點(diǎn)稱：這顯示出市場對授權(quán)交易的“審美疲勞”。
創(chuàng)新藥短期調(diào)整過后，再迎布局時(shí)機(jī)
客觀來看，創(chuàng)新藥的政策面和基本面都迎來了進(jìn)一步改善：
政策方面，中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議發(fā)布。其中指出，推動生物制造等成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。
西南證券分析稱，十四五規(guī)劃于“制造業(yè)降本減負(fù)”中提到“提升高端醫(yī)療裝備和創(chuàng)新藥等制造業(yè)核心競爭力”，十五五《建議》則明確提出全力支持創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械的發(fā)展，延續(xù)今年7月印發(fā)的《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》《關(guān)于發(fā)布優(yōu)化全生命周期監(jiān)管支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)舉措的公告》、9月印發(fā)《上海市促進(jìn)高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)全鏈條發(fā)展行動方案》基調(diào)，為創(chuàng)新藥械發(fā)展注入強(qiáng)勁動力，預(yù)計(jì)政策強(qiáng)力支持下高端醫(yī)療設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)入“醫(yī)工協(xié)同+替代加速”階段。
業(yè)績方面，據(jù)上海證券報(bào)數(shù)據(jù)，截至10月28日，恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、藥明康德、三友醫(yī)療等超280家醫(yī)藥生物上市公司披露2025年三季報(bào)，其中多家企業(yè)交出亮眼“成績單”。多家藥企憑借研發(fā)管線推進(jìn)、創(chuàng)新藥上市實(shí)現(xiàn)營收利潤雙增，同時(shí)海外業(yè)務(wù)的突破為藥企業(yè)績注入新動能，行業(yè)整體呈現(xiàn)“創(chuàng)新筑基、出海拓局”的良好發(fā)展態(tài)勢。
出海交易方面，過去10年中國BD數(shù)量持續(xù)上升。據(jù)華源證券數(shù)據(jù)，中國企業(yè)license-out交易數(shù)量自2020年開始顯著增長，2024年交易數(shù)量94筆，總交易金額達(dá)519億美元，總首付款達(dá)41億美元，數(shù)量和金額再創(chuàng)新高。2025年更是出現(xiàn)跨越式提升，據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，2025年1月1日至2025年10月17日，國內(nèi)license-out交易共發(fā)生135起，涉及164條項(xiàng)目，首付款金額總計(jì)49.76億美元，總金額達(dá)到1029.96億美元。BD出海勢頭火熱，反映了中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)正不斷得到世界認(rèn)可，潛力有望繼續(xù)釋放。
近十年中國License-out數(shù)量、首付款及總金額/億美元
此外，AI 賦能是創(chuàng)新藥的另一大看點(diǎn)。AI通過強(qiáng)大的計(jì)算能力和數(shù)據(jù)處理能力，可以加速藥物研發(fā)，降低研發(fā)成本，有助于縮短新藥上市時(shí)間，還能提高新藥的成功率。從發(fā)展空間看，AI醫(yī)療的潛力巨大。華西證券指出，2023年中國AI醫(yī)療行業(yè)規(guī)模達(dá)到973億元，預(yù)期2028年達(dá)到1598億元，2022-2028年間的年復(fù)合增長率為10.5%。
向后看，創(chuàng)新藥在經(jīng)過短期的調(diào)整后，配置性價(jià)比更加明顯。中長期而言創(chuàng)新藥的成長行情仍值得期待，未來中國創(chuàng)新藥在全球的占比仍有提升空間，創(chuàng)新藥賽道或?qū)⑹秦灤┪磥韼啄赆t(yī)藥投資的一條主線。
萬家中證港股通創(chuàng)新藥值得關(guān)注
基金經(jīng)理?xiàng)罾ぴ谌f家中證港股通創(chuàng)新藥ETF發(fā)起式聯(lián)接2025年第3季度報(bào)告中寫到：港股正處于流動性寬松與基本面復(fù)蘇共振的有利階段，我們對其中長期走勢保持樂觀。創(chuàng)新藥板塊已由“研發(fā)投入期”進(jìn)入“商業(yè)化收獲期”，呈現(xiàn)高確定性與高彈性并存的增長特征，具備長期投資價(jià)值。
不過，當(dāng)下創(chuàng)新藥企數(shù)量眾多，產(chǎn)品分布于各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，對普通投資者而言無疑是不小的挑戰(zhàn)。港股通創(chuàng)新藥指數(shù)密切跟蹤創(chuàng)新藥賽道，囊括了多家龍頭創(chuàng)新藥企，投資者借此“一鍵布局”或是較為穩(wěn)妥的做法。作為緊密跟蹤該指數(shù)的產(chǎn)品，萬家中證港股通創(chuàng)新藥值得投資者長期關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料由萬家基金提供。證券市場價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國家政策、市場變動、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動，將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評級方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請投資者在購買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)。基金法律文件中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評級行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。