受外部因素的影響，港股市場(chǎng)在震蕩后迅速企穩(wěn)，并獲得南向資金大幅買入，此次短期回調(diào)給了一個(gè)逢低布局的時(shí)機(jī)。
港股通央企紅利指數(shù)具備盈利穩(wěn)健、高分紅、低估值等特點(diǎn)，近期央企大幅回購進(jìn)一步提升了內(nèi)在價(jià)值，是震蕩市下一種確定性較高的選擇。作為聚焦港股央企龍頭的指數(shù)基金，港股央企紅利ETF (159333)值得關(guān)注。
受外部因素的影響，近日全球資本市場(chǎng)均大幅震蕩，但在國內(nèi)政策加碼和上市公司大舉回購之下，中國資產(chǎn)體現(xiàn)出了很強(qiáng)的韌性。港股的表現(xiàn)尤為矚目，不僅快速企穩(wěn)，還連續(xù)獲得增持，4月9日南向資金凈買入額更是達(dá)到355.86億港元，創(chuàng)歷史最高單日凈買入紀(jì)錄。
今年港股走出了趨勢(shì)性行情，這一波突發(fā)事件只會(huì)改變行情的節(jié)奏，而不會(huì)改變趨勢(shì)，短期回調(diào)反而給了一個(gè)逢低布局的時(shí)機(jī)。
目前的港股市場(chǎng)上，紅利和科技是很受關(guān)注的兩類資產(chǎn)。那么站在當(dāng)下，哪類資產(chǎn)更值得去做布局呢？
央企紅利板塊“穩(wěn)”字當(dāng)頭
隨著全球不確定因素增多，更多人傾向于確定性較高的資產(chǎn)，紅利指數(shù)恰好就有這一特性。
以港股通央企紅利指數(shù)為例，其從港股通范圍內(nèi)選取50家分紅水平穩(wěn)定且股息率較高的央企上市公司作為樣本，大多市場(chǎng)地位穩(wěn)固（如銀行、能源、電信運(yùn)營、公用事業(yè)等），業(yè)績和現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定，具備盈利穩(wěn)健、高分紅、低估值等特點(diǎn)。
（港股通央企紅利指數(shù)行業(yè)分布，數(shù)據(jù)來源：同花順choice，截至2025年4月9日）
據(jù)同花順choice數(shù)據(jù)，截至4月9日，港股通央企紅利的動(dòng)態(tài)市盈率僅為5.73倍，估值處于歷史低位，具有很好的安全邊際；股息率達(dá)到了8.04%，明顯高于十年期國債收益率（當(dāng)前已低于2%），在低利率時(shí)代的性價(jià)比凸顯。如果指數(shù)繼續(xù)下跌，股息率反而越高，單靠分紅就能獲得不錯(cuò)的回報(bào)，因此會(huì)吸引資金（尤其是險(xiǎn)資等長期資金）入場(chǎng)抄底，從而實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)，可謂是震蕩市的“保護(hù)傘”。
政策面上，4月8日國資委最新表示，將全力支持推動(dòng)央企及其控股上市公司主動(dòng)作為，不斷加大增持回購力度，切實(shí)維護(hù)全體股東權(quán)益。2024年12月，國資委印發(fā)了《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，引導(dǎo)央企增加現(xiàn)金分紅頻次、優(yōu)化節(jié)奏、提高現(xiàn)金分紅比例。回購不僅能起到“股價(jià)穩(wěn)定器”的作用，還能進(jìn)一步提升公司的內(nèi)在價(jià)值，港股通央企紅利指數(shù)的“含金量”或?qū)⒗^續(xù)攀升。
（數(shù)據(jù)來源：國信證券，截至2025年1月16日）
值得一提的是，由于流動(dòng)性的原因，港股市場(chǎng)相對(duì)于A股往往是折價(jià)的，港股央企的估值會(huì)低一些，相應(yīng)的股息率就更高一些。即便考慮20%的紅利稅，港股公司的股息率仍有優(yōu)勢(shì)。
總的來看，央企擁有充沛的現(xiàn)金流，一直是分紅的主力軍，在政策助力下，央企紅利有望進(jìn)一步打開估值空間，適合長期持有。
風(fēng)險(xiǎn)偏好下降或?qū)е驴萍及鍓K震蕩
與港股通央企紅利的防守性相比，恒生科技指數(shù)的進(jìn)攻性更強(qiáng)一些。今年以來，DeepSeek的面世引發(fā)了中國科技資產(chǎn)重估，恒生科技指數(shù)的表現(xiàn)較為突出。
（數(shù)據(jù)來源：同花順，截至2025年4月9日）
恒生科技指數(shù)主要涵蓋與科技主題高度相關(guān)的港股公司，集中于互聯(lián)網(wǎng)、科技硬件、軟件等行業(yè)，經(jīng)過是否利用科技平臺(tái)進(jìn)行營運(yùn)、研究發(fā)展開支占收入之比例及收入增長等三項(xiàng)指標(biāo)篩選后，選出市值最高的30 只個(gè)股作為成分股。截至4月9日，恒生科技指數(shù)前十大權(quán)重股占比合計(jì)為70.94%，持倉集中在頭部互聯(lián)網(wǎng)科技公司。
今年以來，恒生科技在一度大漲之后有所回落，主要原因是：
一方面，多家互聯(lián)網(wǎng)大廠和運(yùn)營商在AI方面的資本開支低于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致投資人出現(xiàn)觀望情緒。
另一方面，本輪行情主要是“拔估值”，雖然恒生科技仍有較大的估值想象空間，但隨著恒生科技與納指的估值差距收窄，中美歐三地的科技龍頭估值基本相當(dāng)，市場(chǎng)對(duì)于重估是否結(jié)束存在分歧。
中信建投證券研報(bào)也表示，AI帶來的估值提升，為行情提供了張力，而不是基礎(chǔ)。本輪AI行情中，股價(jià)的走牛較難在短期迅速轉(zhuǎn)化為公司的AI業(yè)務(wù)營收，存在一定的真空期，后續(xù)仍需要緊密觀察。
另外，當(dāng)前外部局勢(shì)較復(fù)雜，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，科技板塊恰好是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性較為敏感，因此短期內(nèi)震蕩或加大。不過長期而言，此輪科技大周期的行情并未結(jié)束，長期向上的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)并未改變，需要投資者多一些耐心。
總結(jié)：
恒生科技指數(shù)在上漲之后，與納指的估值差距縮小，疊加復(fù)雜的外部局勢(shì)導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，短期內(nèi)震蕩或加大。
港股通央企紅利指數(shù)具備盈利穩(wěn)健、高分紅、低估值等特點(diǎn)，疊加近期央企大幅回購進(jìn)一步提升公司的內(nèi)在價(jià)值，在震蕩市下是一種確定性較高的選擇。申萬宏源證券在4月8日的報(bào)告中也表示，看好高股息的相對(duì)收益。
從海外經(jīng)驗(yàn)來看，紅利策略是長期有效的投資策略。長期來看，紅利依然具備較高的投資價(jià)值，復(fù)雜國際局勢(shì)、利率下行等因素也有助于紅利板塊走強(qiáng)，短期調(diào)整其實(shí)給了更好的上車機(jī)會(huì)。作為聚焦港股央企龍頭的指數(shù)基金，港股央企紅利ETF (159333)值得投資者關(guān)注。
港股央企紅利ETF關(guān)聯(lián)個(gè)股：中遠(yuǎn)?？亍|方海外國際、中國海洋石油、中信銀行、中國石油股份、中國外運(yùn)、中國銀行、中國神華、交通銀行、中國聯(lián)通。（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025.4.9，文中個(gè)股僅作示例，不構(gòu)成實(shí)際投資建議。）
風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說明書、產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請(qǐng)投資者在購買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。