沒有經(jīng)歷過(guò)一輪完整牛熊轉(zhuǎn)換，就不會(huì)成為成功的投資者，股市中昂貴的是教訓(xùn)。
過(guò)去的半年，看上去市場(chǎng)微跌，滬指累計(jì)跌幅1.64%，但股民卻傷痕累累。某網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，上半年滬深兩市七成股民股票賬戶縮水，其中超過(guò)三成的虧損幅度在10%至30%之間，近16%虧損在30%至50%之間，還有近8%的股民虧損超過(guò)了50%。這種回報(bào)與身處熊市中無(wú)異，讓人聯(lián)想到了慘痛的2008年。值得注意的是，盡管市場(chǎng)慘淡、個(gè)股凋零，但許多投資者仍然在“辛勤”地耕耘，上述調(diào)查顯示，僅一成股民空倉(cāng)，多半?yún)s是滿倉(cāng)操作。
等待、休息、轉(zhuǎn)移到低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品上也是一種投資方式，有時(shí)這樣做甚至比參與市場(chǎng)更需要一點(diǎn)定力和勇氣。因?yàn)槎鄶?shù)人在市場(chǎng)面前自信滿滿，認(rèn)為自己是能跑贏市場(chǎng)的少數(shù)人。
在價(jià)值投資流派中，除了巴菲特，Seth Klarman（塞斯·卡拉曼）一定位列市場(chǎng)上最受投資人尊敬的人物之一，作為Baupost基金公司總裁，旗下基金創(chuàng)造了從1983年成立到2008年底連續(xù)26年年均16.5%的杰出收益，遙遙領(lǐng)先于市場(chǎng)。不僅如此，其代表作《安全邊際》（Margin of Safety）已被奉為投資學(xué)經(jīng)典。卡拉曼一再?gòu)?qiáng)調(diào)，當(dāng)投資機(jī)會(huì)缺乏的時(shí)候，他完全可以做到泰然自若地持有現(xiàn)金觀望，他重視風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)甚于收益本身，因?yàn)椤巴顿Y不僅僅是追求絕對(duì)回報(bào)，投資者往往太側(cè)重于回報(bào)的數(shù)字，漠視了產(chǎn)生這個(gè)數(shù)字所招致的風(fēng)險(xiǎn)?！?/P>
卡拉曼致投資者的信中，總結(jié)了2008年金融危機(jī)的20個(gè)教訓(xùn)，讀來(lái)讓人受益匪淺?！耙慈藗兒孟駨膩?lái)沒學(xué)過(guò)，要么是被大多數(shù)市場(chǎng)參與者很快忘記了?！?008年如今已經(jīng)漸漸淡出了人們的記憶，可惜的是一起淡出的還有那些沉痛的教訓(xùn)?？ɡ嵝淹顿Y者，當(dāng)過(guò)度寬松的信貸環(huán)境持續(xù)一段時(shí)間后，人們會(huì)被帶入虛假的安全感中，這會(huì)造成一個(gè)更加危險(xiǎn)的局面。因此，風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)是被置于收益之前的，“保持保守的倉(cāng)位在遇到危機(jī)時(shí)是至關(guān)重要的：它使人們能夠保持以長(zhǎng)期為導(dǎo)向，思路清晰，集中發(fā)現(xiàn)新的投資機(jī)會(huì)。”
對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，晚上能踏實(shí)地睡覺，好過(guò)賬面略有浮盈，卻天天提心吊膽；控制好倉(cāng)位，適當(dāng)?shù)臅r(shí)候休息，調(diào)整到低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品上，等待、靜觀，好過(guò)天天跟市場(chǎng)博弈，博來(lái)的卻是負(fù)收益。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)