在今年行業(yè)熱點(diǎn)輪動(dòng)快、分化加劇的市場(chǎng)中，“固收+”基金備受投資者的青睞。在眾多“固收+”基金經(jīng)理中，萬(wàn)家基金總經(jīng)理助理、固定收益部總監(jiān)蘇謀東特點(diǎn)非常鮮明，那就是強(qiáng)調(diào)回撤控制，追求絕對(duì)收益。他常說(shuō)，“管理基金首先要把中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性放在第一位，不要去博取那些風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱的投資機(jī)會(huì)?！?/span>
業(yè)績(jī)也說(shuō)明了一切。蘇謀東管理的“固收+”基金萬(wàn)家瑞祥、萬(wàn)家瑞富、萬(wàn)家民豐回報(bào)，分別已實(shí)現(xiàn)連續(xù)11個(gè)季度、10個(gè)季度、5個(gè)季度正收益，近一年平均回報(bào)11.89%，同期最大回撤平均僅1.52%。
之所以做到這么穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，一方面是在投資上，蘇謀東審慎控制倉(cāng)位，對(duì)債券資產(chǎn)的配置堅(jiān)持高評(píng)級(jí)信用債和利率債為主，對(duì)信用下沉非常謹(jǐn)慎，對(duì)股票資產(chǎn)的配置也以低估值或具有成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭為主；另一方面，萬(wàn)家“固收+”團(tuán)隊(duì)一直以絕對(duì)收益為考核目標(biāo)，設(shè)定了嚴(yán)格的最大回撤要求，并以短、中、長(zhǎng)期的考核期限不斷跟蹤觀察。
多年的牛熊市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)讓蘇謀東對(duì)波動(dòng)的感知更為敏感，他深知基金業(yè)績(jī)波動(dòng)較大時(shí)，客戶投資體驗(yàn)欠佳，因此蘇謀東一直堅(jiān)持追求長(zhǎng)期穩(wěn)健投資回報(bào)，他認(rèn)為這比短期明顯的超額回報(bào)更加重要，投資者需要的是長(zhǎng)期穩(wěn)健而不是短期波動(dòng)劇烈的業(yè)績(jī)。
目前，蘇謀東擬任基金經(jīng)理的萬(wàn)家招瑞回報(bào)一年持有期混合型基金（代碼：A類012435 C類012436）正在發(fā)行中。萬(wàn)家招瑞也是一只“固收+”策略基金。面對(duì)今年飛速變化的市場(chǎng)、蘇謀東怎樣看待后市機(jī)會(huì)，又將采取怎樣的投資策略應(yīng)對(duì)？
01Q&A對(duì)未來(lái)市場(chǎng)行情怎么看？
蘇謀東：在疫情反復(fù)的情況下，下半年經(jīng)濟(jì)的壓力比較大，流動(dòng)性環(huán)境應(yīng)該會(huì)保持比較寬松。從通脹層面來(lái)講，已經(jīng)趨于平緩，不需要特別擔(dān)心會(huì)有超預(yù)期的情況出現(xiàn)。
所以綜合來(lái)看，我們對(duì)未來(lái)債市的表現(xiàn)相對(duì)樂(lè)觀。對(duì)股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為很難出現(xiàn)系統(tǒng)性行情，還是以震蕩為主。
02Q&AA股市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)極致分化嗎？
蘇謀東：短期來(lái)看，我們認(rèn)為目前市場(chǎng)的分化可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。受益于貨幣政策寬松，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策方向的行業(yè)，比如芯片、新能源、軍工等，短期可能走勢(shì)還是偏強(qiáng)。不過(guò)從中期來(lái)看，之前跌的比較多的周期、價(jià)值板塊，目前估值水平比較低，安全邊際較高，中長(zhǎng)期來(lái)看具備不錯(cuò)的配置價(jià)值。
03Q&A萬(wàn)家招瑞未來(lái)的投資思路是？
蘇謀東：首先債券類資產(chǎn)，我們會(huì)積極配置，主要會(huì)以高等級(jí)的信用債為主，為產(chǎn)品打造足夠強(qiáng)的安全墊。“固收+”基金首先應(yīng)該是一個(gè)優(yōu)秀的債券基金，債券資產(chǎn)是“固收+”基金凈值穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，同時(shí)也是權(quán)益資產(chǎn)出現(xiàn)短期回撤之后的風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備，因此“固收+”基金的債券底倉(cāng)應(yīng)該首重票息累積。
對(duì)于股票類資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，短期我們關(guān)注一些高成長(zhǎng)板塊機(jī)會(huì)，不過(guò)作為一只一年持有期產(chǎn)品，我們也會(huì)在甄選一些調(diào)整幅度較大的價(jià)值板塊進(jìn)行左側(cè)布局。
整體倉(cāng)位來(lái)說(shuō)，因?yàn)樵诮衲赀@樣分化較大的行情下，有一件事比較確定，那就是波動(dòng)比較大。所以我們會(huì)保持比較中性的倉(cāng)位水平，力爭(zhēng)降低組合波動(dòng)，為投資者創(chuàng)造更穩(wěn)健的投資體驗(yàn)。
04Q&A萬(wàn)家招瑞，希望達(dá)到怎樣的目標(biāo)？
蘇謀東：短期爭(zhēng)取絕對(duì)收益，中長(zhǎng)期賺取超額收益，始終控制好基金的回撤，提高持有人的投資體驗(yàn)。
05Q&A萬(wàn)家“固收+”基金，穩(wěn)健的秘決是？
蘇謀東：首先，基于中期視角的大類資產(chǎn)動(dòng)態(tài)平衡。一是基于中期視角，勝率比較高；二是因?yàn)椤皠?dòng)態(tài)平衡”，我們會(huì)確保組合的資產(chǎn)配置不極端、保持穩(wěn)健。在很多大的風(fēng)險(xiǎn)事件之前，我們就會(huì)把組合調(diào)整到比較穩(wěn)健的狀態(tài)。比如去年12月時(shí)我們就增加了債券配置，降低了股票配置，所以在今年2月份核心資產(chǎn)大幅調(diào)整過(guò)程中我們的“固收+”基金回撤較小。
其次，從類屬資產(chǎn)的投資來(lái)說(shuō)，對(duì)于利率債，我們會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策及時(shí)調(diào)整攻防策略。對(duì)于信用債來(lái)說(shuō)，我們配置的都是高評(píng)級(jí)信用債，就是這個(gè)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)非常低，違約可能性很小，我們能夠獲得穩(wěn)健的票息收益。對(duì)于信用債投資，我們非常強(qiáng)調(diào)基本面，不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)是國(guó)企、央企，就認(rèn)為其信用高，一個(gè)企業(yè)是民營(yíng)企業(yè)，就認(rèn)為其信用低。我們會(huì)深入研究企業(yè)主體的所處的行業(yè)、商業(yè)模式、公司治理以及現(xiàn)金流等各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來(lái)綜合判斷其信用風(fēng)險(xiǎn)，然后做出投資決策。對(duì)于股票投資，我們以價(jià)值投資為主，主要是對(duì)ROE穩(wěn)定、估值合理的標(biāo)的進(jìn)行核心配置。
第三，從組合層面來(lái)說(shuō)，我們會(huì)根據(jù)每個(gè)“固收+”基金的定位、回撤控制要求，結(jié)合股票資產(chǎn)的歷史波動(dòng)率等數(shù)據(jù)，測(cè)算出最大的股票倉(cāng)位，按照倉(cāng)位和回撤控制要求嚴(yán)格執(zhí)行，力爭(zhēng)穩(wěn)健的收益表現(xiàn)。