上半年債市的走勢(shì)較為震蕩，那么下半年債市行情會(huì)怎么樣，投資機(jī)會(huì)又在哪里呢？近日，各家基金開始陸續(xù)披露2023年第二季度報(bào)告，從中可以看到基金經(jīng)理對(duì)過(guò)往的總結(jié)，以及接下來(lái)的市場(chǎng)展望，我們不妨來(lái)看看萬(wàn)家民瑞祥和是怎么說(shuō)的。
基金經(jīng)理周潛瑋在萬(wàn)家民瑞祥和2023年二季報(bào)表示，利率債方面，二季度做多行情較為順暢，市場(chǎng)在下修經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期后，對(duì)寬貨幣先行發(fā)力的政策節(jié)奏進(jìn)行了充分交易。信用債方面，經(jīng)過(guò)一季度信用利差的大幅壓縮后，中高等級(jí)信用債在“資產(chǎn)荒”的邏輯下仍然有著較為穩(wěn)定的配置力量，收益率基本跟隨利率債的下行趨勢(shì)，但彈性不及年初，因此信用利差主要在低位保持震蕩。
萬(wàn)家民瑞祥和采用啞鈴型的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，底倉(cāng)主要以高等級(jí)信用債的票息打底，杠桿則是利用長(zhǎng)期限、無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)的利率債進(jìn)行波段交易。
報(bào)告期內(nèi)，萬(wàn)家民瑞祥和在二季度初通過(guò)大幅加倉(cāng)長(zhǎng)端利率債參與了波段價(jià)差交易，拉升組合久期水平以增強(qiáng)凈值增長(zhǎng)彈性，持續(xù)維持較高久期至6月降息落地，隨后逐步止盈并降低了長(zhǎng)債占比，總體上較好地兌現(xiàn)了寬貨幣政策后的短暫下行行情。此外，組合通過(guò)建立國(guó)債期貨的多空倉(cāng)位，來(lái)拉升久期水平或?qū)_現(xiàn)券持倉(cāng)，進(jìn)行靈活的雙邊交易。
報(bào)告期內(nèi)，萬(wàn)家民瑞祥和根據(jù)權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)，在5%倉(cāng)位范圍內(nèi)調(diào)整可轉(zhuǎn)債的投資比例和行業(yè)分布，在波動(dòng)率可控的前提下適當(dāng)增強(qiáng)凈值的收益彈性。
展望三季度，周潛瑋認(rèn)為，債券市場(chǎng)在下一階段仍然具備牛市中后期的發(fā)展條件，面臨的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)較小，收益率依舊是易下難上的狀態(tài)：一方面，經(jīng)濟(jì)的回升會(huì)是一個(gè)漫長(zhǎng)而平緩的過(guò)程；另一方面，有必要延續(xù)目前寬松的流動(dòng)性環(huán)境，等待內(nèi)生動(dòng)能的企穩(wěn)回升。
