進入2025年，10 年期國債收益率持續(xù)下行，一度下探到1.6%附近，“1”時代來臨了！
投資圈有一句話“遇事不決買紅利”，言下之意是高股息、高分紅的紅利資產，因其分紅慷慨的特性，能提供較好的防守性，助力投資者穿越周期。那么，紅利策略能繼續(xù)成為低利率時代的“新寵”嗎？
無風險收益率下行
何種投資策略，才是低利率時代的較優(yōu)答案？
自去年以來，無風險收益率持續(xù)下行，隨著年底重要會議定調貨幣政策“適度寬松”，進一步強化了寬貨幣預期，預計利率可能持續(xù)低位。基于此，資金為了尋求更好一些的回報率，會傾向于多配置一些權益產品。
不過，之前投資債市的資金，大多數(shù)風險偏好較低，即使進入權益市場，也是要尋求確定性，更傾向于投資高股息的穩(wěn)健型公司，而不是“玩的就是心跳”。此前就有險資負責人接受采訪時說，高分紅價值股是其持續(xù)加大配置的板塊。這些股票估值合理，現(xiàn)金流強勁，分紅率高，適合保險資金長期持有。
紅利資產的股息率凸顯
紅利資產通常具備穩(wěn)定的現(xiàn)金流與盈利能力，因此能在經濟波動中保持穩(wěn)健的業(yè)績，分紅能力較為穩(wěn)定，即便是經濟基本面承壓，仍可給投資者帶來穩(wěn)定可持續(xù)的現(xiàn)金流，在不確定的形勢下提供一份收益保障。
股市投資的風險系數(shù)雖比債市高一些，但如果股息率與國債收益率的差值較大，提供了足夠的“補償空間”，前者的投資性價比就會提高，如同向投資者發(fā)出了邀請函。
wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月14日，港股通央企紅利指數(shù)股息率為8.15%，中證紅利指數(shù)股息率為6.02%。二者與10 年期國債收益率（以1.6%計算）的差值分別達到了6.55%和4.42%，體現(xiàn)出較好的安全邊際，是比較適合普通投資者的大方向之一，值得我們適時布局。
紅利資產為何“有底”？
穩(wěn)健型資金為何青睞高股息資產呢？因為它有一個“安全墊”，也就是上市公司的分紅派息。股價漲跌神仙也難猜，但持續(xù)派發(fā)的股息，就成了一種相對確定的收益來源。
股息率=每股分紅÷股價，指數(shù)越跌，股息率反而越高，性價比上來了，自然會吸引資金（尤其是長期資金）入場。入場的資金多了，“底部”也就扎實了。
不少朋友注意到，去年來險資大手筆增配高股息股票，一方面，是由“利率下行+資產荒”導致，險資尋求新的穩(wěn)健型資產，提升整體收益率。往后看，高股息股票有望持續(xù)成為險資增配的重點方向。
值得一提的是，紅利指數(shù)還自帶“高拋低吸”的特性，能幫助投資者克服追漲殺跌的人性弱點。原因是，紅利指數(shù)是依據(jù)股息率來選股的，并且每年會定期更新。當一家公司股價上漲導致股息率下降，就會被剔除；如果股價下跌導致股息率上升，則會被納入。通過這樣的“換血”機制，紅利指數(shù)能長期維持較高的股息率。
分紅力度獲得政策加碼
資本市場戰(zhàn)略定位的變化也值得大家重視。新國九條以來的監(jiān)管政策，對投資者利益的重視度不斷提升。
去年底，國資委印發(fā)了《關于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，其中提到，引導控股上市公司牢固樹立投資者回報意識，增加現(xiàn)金分紅頻次、優(yōu)化現(xiàn)金分紅節(jié)奏、提高現(xiàn)金分紅比例。在《意見》的指導下，央企將有動力提升提高市場回報率，分紅力度或進一步加強，紅利資產更“香”了。
今年1月13日監(jiān)管部門也披露，“全面落地上市公司市值管理指引，加大上市公司分紅、回購激勵約束”。在此倡導下，高股息的陣營有望越來越壯大，紅利投資策略有望繼續(xù)表現(xiàn)出色。
海外投資者青睞紅利策略
巴菲特的老師格雷厄姆曾說：“分紅回報是公司成長中最為可靠的部分”。
在2024年的股東大會上，巴菲特談到了對日本五大商社的投資。他表示，投資五大商社更多是基于他一貫的投資理念，即投資低估值、高分紅率、穩(wěn)定增長的公司。由此可見，巴菲特對于紅利資產是非?？粗氐摹?/p>
國外市場的紅利策略歷史表現(xiàn)如何呢？
經濟學家西格爾在《投資者的未來》中提出：“1871年到2003年，美股市場97%的股票收益來自用于再投資的股息，僅僅3%來自買賣的差價”。
英國投資大師約翰·聶夫也是一個紅利策略大師，他執(zhí)掌溫莎基金31年，年化回報率達到13.7%，超出標普500指數(shù) 3.15個百分點。他總結說，分紅貢獻了2個點的收益率，起到了舉足輕重的作用。
90年代以來日本的10年期國債利率大幅下行，紅利資產卻逆市上漲。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，1990年初至2024年6月底，日經225指數(shù)累計收益約為2%，MSCI日本高股息指數(shù)累計收益卻高達315%。
紅利指數(shù)歷史表現(xiàn)不俗
當前市場上有不少紅利指數(shù)，比如，中證紅利指數(shù)的編制規(guī)則，就是要求過去三年連續(xù)分紅，然后按照平均股息率由高到低排名，選取前 100 只證券作為樣本。再比如，中證港股通央企紅利指數(shù)的編制規(guī)則是，必須過去三年連續(xù)分紅，然后按照過去三年平均股息率由高到低排名，選取前 50 只證券作為樣本。
以上這種編制規(guī)則，就能篩選出業(yè)務較為穩(wěn)定的公司，進而保證了分紅的穩(wěn)定性和持續(xù)性。
紅利指數(shù)的歷史表現(xiàn)不俗。例如自基日以來至2024年末，中證紅利指數(shù)的累計收益為458.15%，中證紅利全收益指數(shù)的累計收益為1010.51%，而同期的滬深300的累計漲幅只有291.93%。（數(shù)據(jù)來源：wind，2004.12.31-2024.12.31）
值得一提的是，紅利資產往往能夠降低投資組合的波動性。天風證券認為，“強預期，弱現(xiàn)實”狀態(tài)可能將持續(xù)一段時間，在此背景下，紅利資產+成長資產的“杠鈴策略”較為適宜。
寫在最后：
穩(wěn)健經營、現(xiàn)金流充裕的紅利板塊，是勝率較高的資產。在市場下跌時通過分紅能夠積累更多的股份；在市場上升時，這些額外的股份能夠提高收益，助力投資者更好地穿越牛熊周期。
在國債收益率持續(xù)走低的背景下，紅利資產的投資價值凸顯。投資者不妨將紅利作為底倉配置，并關注其長期價值。萬家中證紅利、萬家中證港股通央企紅利等產品密切跟蹤紅利賽道，感興趣的朋友可以關注一下。
風險提示：證券市場價格因受到宏觀和微觀經濟因素、國家政策、市場變動、行業(yè)和個股業(yè)績變化、投資者風險收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動，將對基金的收益水平產生潛在波動的風險。投資人購買基金時候應詳細閱讀該基金的基金合同、招募說明書、產品資料概要等法律文件，了解基金基本情況，及時關注本公司官網發(fā)布的產品風險等級及適當性匹配意見。由于各銷售機構采取的風險評級方法不同，導致適當性匹配意見可能不一致，提請投資者在購買基金時要根據(jù)各銷售機構的規(guī)則進行匹配檢驗?；鸱晌募嘘P于基金風險收益特征與產品風險等級因參考因素不同而存在表述差異，風險評級行為不改變基金的實質性風險收益特征，投資者應結合自身投資目的、期限、風險偏好、風險承受能力審慎決策并承擔相應投資風險。基金的過往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，也不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。