最近，由我管理的多只產(chǎn)品公布了2024年第4季度報告。今天，就在這里和大家聊聊我對后市的看法。
回看四季度，市場由指數(shù)級別的上漲行情調(diào)整為震蕩格局，上證指數(shù)小幅上漲0.46%，滬深300下跌2.06%，中證2000上漲8.4%。在政策密集發(fā)力的背景下，場外增量資金大幅入場，市場風險偏好抬升，小盤股風格更為突出。
分階段看，經(jīng)過國慶期間市場情緒的發(fā)酵，指數(shù)集體高開后，大量資金選擇止盈離場，市場整體走低。直至央行互換便利政策落地，市場情緒提振，市場資金轉(zhuǎn)向進攻成長，后續(xù)轉(zhuǎn)向小票行情。11月8日化債政策落地后，政策進入空窗期，疊加特朗普當選對市場情緒的壓制，市場指數(shù)大幅調(diào)整。11月底，市場博弈中央政治局會議預期，A股市場回暖。12月9日盤后，中央政治局會議罕見提出“適當寬松”的貨幣政策與加強逆周期調(diào)節(jié)，為2011年首次改變貨幣政策立場，大超市場預期，港股與A50迅速拉漲。政策出臺后，相關(guān)利好消息已被市場消化，指數(shù)高開低走，資金兌現(xiàn)離場，市場再次進入短線博弈中。
展望未來，我認為2025年一季度或?qū)⒕S持震蕩市行情。長期來看，政策發(fā)力依然是重要的支撐因素：中央工作經(jīng)濟會議將提振內(nèi)需放在25年9大任務(wù)之首，財政方面提高廣義赤字率，更大力度支持“兩重”及“兩新”項目政策實施。A股市場有望呈現(xiàn)震蕩向上格局，底部區(qū)間或逐步抬升。短期來看，1月下旬前特朗普交易關(guān)鍵窗口臨近，潛在不確定性較大，可能會壓制做多意愿及風險偏好。
港股方面，多數(shù)風險事件已在2024年出清，最大不確定性來自于特朗普政策的落地。我認為目前市場對特朗普政策已有較為充分的預期和準備，2025年港股市場風險情緒會更高，估值中樞有望提升。
美股方面，目前美股估值和點位較高，市場短期經(jīng)濟預期較好，但對特朗普政策潛在負面影響的定價不足，預計25年宏觀風險邊際上升。
