11月3日，煤炭板塊再度走強(qiáng)。受基本面轉(zhuǎn)暖及紅利方向再獲資金關(guān)注等因素催化，煤炭板塊吸引力正逐步提升。
向后看，應(yīng)急管理部將在11月開啟安全生產(chǎn)考核巡查，近期產(chǎn)地安全環(huán)保檢查趨于嚴(yán)格，疊加前期內(nèi)蒙生產(chǎn)核查通報(bào)后減量逐步落地，煤炭供應(yīng)有望進(jìn)一步收縮；
需求方面，伴隨氣溫下降，11月中旬北方將全面進(jìn)入供暖季，工業(yè)生產(chǎn)也進(jìn)入年底發(fā)力階段，用電需求穩(wěn)定增長，冬季用電用煤高峰到來后，電廠日耗將逐步回升，屆時(shí)疊加供給端的進(jìn)一步收縮，煤價(jià)上漲有望加速。
值得關(guān)注的是，伴隨著煤價(jià)修復(fù)，四季度煤炭板塊估值有望進(jìn)一步修復(fù)，而機(jī)構(gòu)持倉和市場預(yù)期仍處于低位，目前具有顯著的超配價(jià)值。
另從高股息率的角度看，當(dāng)前煤炭板塊仍舊是股息率較高的板塊。資金在低利率的環(huán)境下也會(huì)更容易尋找確定性品種，高股息則是確定性的體現(xiàn)形式之一。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，煤炭(申萬)的股息率(近12個(gè)月)達(dá)4.50%，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第一，配置性價(jià)比凸顯。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年10月31日）
總體來看，當(dāng)前的煤炭價(jià)格存在較強(qiáng)支撐，尤其是優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金流、高分紅、低估值的特性，同時(shí)疊加需求復(fù)蘇下的高彈性預(yù)期，可以說可攻可守，具有較為明顯的長期配置價(jià)值。
看好煤炭板塊后市趨勢的用戶，可以關(guān)注一下萬家宏觀擇時(shí)多策略，該基金從2021年三季度就開始布局供需失衡緊張、估值不高且具有分紅潛力的煤炭板塊了。
向后看，基金經(jīng)理黃海認(rèn)為，四季度國內(nèi)政策空間較大，A股增量資金仍在入市途中，市場有望繼續(xù)強(qiáng)勢震蕩節(jié)奏，市場底部中樞不斷抬升，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多。未來在制造業(yè)產(chǎn)能周期出清的過程中，紅利性的周期資產(chǎn)具備攻守兼?zhèn)涮卣?，其低市凈率、高現(xiàn)金流、健康的資產(chǎn)負(fù)債表和較高的產(chǎn)能利用率使得在宏觀穩(wěn)增長背景下具備較大的上漲潛力，是未來長線資金必然增配的方向，萬家宏觀擇時(shí)將繼續(xù)挖掘價(jià)值被顯著低估的投資機(jī)會(huì)，爭取實(shí)現(xiàn)凈值的穩(wěn)健增長。
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