緊跟股市
短期有望企穩(wěn)回升，走出結(jié)構(gòu)性行情
1. 簡要市場回顧
2月、3月的連續(xù)調(diào)整，4月大盤又一度逼近3000點整數(shù)關(guān)，5月能否醞釀一波反彈行情為許多投資者關(guān)注。
雖然政治局經(jīng)濟工作會議、央行降準(zhǔn)等政策傳遞積極信號，但投資者情緒依然謹(jǐn)慎，指數(shù)上周維持震蕩整理格局，上證指數(shù)周漲0.35%，滬深兩市成交額小幅收縮。今日兩市依舊震蕩，上證綜指及創(chuàng)業(yè)板指分別微跌0.03%、0.22%。
（數(shù)據(jù)來源：wind）
2. 未來市場展望
萬家基金認(rèn)為，央行意外宣布降準(zhǔn)，有望為過度悲觀的經(jīng)濟增長預(yù)期帶來修復(fù)，同時資管新規(guī)靴子落地，有助于短期權(quán)益類市場的企穩(wěn)回升，走出結(jié)構(gòu)性行情。短期我們相對看好價值（低估值修復(fù)）和周期（前期超跌）的龍頭，如銀行、地產(chǎn)、建材、券商、煤炭等板塊。
中長期貨幣政策寬松預(yù)期、無風(fēng)險收益率持續(xù)下行預(yù)期等有助于市場風(fēng)險偏好提升。我們預(yù)期在二季度下旬或下半年某個時間，會迎來創(chuàng)業(yè)板建倉好的窗口。屆時，我們將加大在該板塊的篩選、投資力度，重點關(guān)注業(yè)績增速中樞有望抬升的細(xì)分子行業(yè)個股。如醫(yī)藥、高端制造、軍工、新能源汽車中游、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等行業(yè)的重大投資機會。
3. 機會與風(fēng)險事件
·機會方面，國家出臺更大力度的鼓勵科技創(chuàng)新政策、MSCI會在6月份正式將A股納入指數(shù)、預(yù)計對市場影響正面。
·風(fēng)險方面，需要關(guān)注宏觀經(jīng)濟意外下滑、流動性緊縮加劇、房地產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)資金鏈風(fēng)險；貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈。
緊跟債市
預(yù)計將維持震蕩走勢，風(fēng)險相對有限
1. 簡要市場回顧
4月17日降準(zhǔn)之后，資金面不松反緊，偏緊格局持續(xù)到月底，超出市場預(yù)期，和繳稅等有一定關(guān)系，但主要原因還是央行投放不足。央行公開市場投放不足，核心原因是避免向市場傳導(dǎo)過度樂觀信號，避免市場形成樂觀的一致預(yù)期，避免杠桿攀升，此前降準(zhǔn)一度引發(fā)長債利率大幅下行。
未來一段時期，我們預(yù)計債市將維持震蕩走勢，風(fēng)險相對有限，繼續(xù)大幅下行機會短期也需要新的催化劑。
·資金面方面，預(yù)計5月資金面會較4月下旬出現(xiàn)緩解，但比一季度會略緊一些。歷史來看，5月資金面擾動因素相對較少，而且經(jīng)過4月下旬的持續(xù)偏緊后，市場樂觀預(yù)期明顯消退，央行目的基本達(dá)到?？紤]到持續(xù)擴大內(nèi)需和降成本的需要，資金面持續(xù)高強度偏緊概率偏低。
·基本面來看，短期相對平穩(wěn)，通脹壓力不大，對債市偏中性。美債利率是干擾因素，市場仍在觀望美債利率的潛在趨勢，目前來看并不明朗。
·信用市場方面，預(yù)計高等級和低等級信用分化局面將持續(xù)。近期信用債發(fā)行顯著回暖，政府對債券融資仍有一定訴求，加之利率債風(fēng)險有限，高等級信用債預(yù)計仍有機會。低等級繼續(xù)建議規(guī)避。
2. 機會與風(fēng)險事件
·機會方面，建議關(guān)注交易所折價的3年和5年國債，仍明顯低估。
·風(fēng)險方面，關(guān)注潛在的信用風(fēng)險暴露，包括部分地產(chǎn)債和城投債，融資收縮的環(huán)境對小的地產(chǎn)公司不利，政府財政整頓背景下，部分縣和區(qū)一級的城投債有一定風(fēng)險。
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