最近在一系列重磅貨幣政策出臺(tái)后，全球資本的目光都聚焦到了中國(guó)資產(chǎn)上面，A/H股市場(chǎng)均迎來(lái)了一波強(qiáng)勁的走勢(shì)。其中，成長(zhǎng)屬性突出、板塊彈性較大的恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)、中證軟件服務(wù)指數(shù)等細(xì)分指數(shù)的表現(xiàn)更是不俗。
市場(chǎng)為何反轉(zhuǎn)？
市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，得益于兩方面的因素：首先，美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期已經(jīng)開(kāi)啟，回顧歷次美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，新興市場(chǎng)彈性普遍大于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，而A/H股市場(chǎng)當(dāng)前估值無(wú)論是橫向、還是縱向均處于歷史低位，有望吸引全球資金的流入，意味著較大的修復(fù)彈性。
其次，國(guó)內(nèi)一系列積極的貨幣政策，釋放出了強(qiáng)勁的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)信號(hào)；央行推出并宣布創(chuàng)設(shè)新政策工具活躍股市，提振了市場(chǎng)情緒。隨著后續(xù)更多提振內(nèi)需的財(cái)政措施舉措出爐，將利于促進(jìn)內(nèi)需的積極改善。長(zhǎng)期來(lái)看，真正決定市場(chǎng)走向的是經(jīng)濟(jì)基本面，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面改善，上市公司的業(yè)績(jī)有望同步向上。
總的來(lái)看，經(jīng)過(guò)三四年的震蕩調(diào)整，A/H股市場(chǎng)在估值、情緒、基本面和流動(dòng)性方面均顯示出底部特征，與全球市場(chǎng)相比性?xún)r(jià)比更高，未來(lái)或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。因此，現(xiàn)在是時(shí)候去重視市場(chǎng)的新機(jī)會(huì)了。
9月26日，對(duì)沖基金傳奇人物大衛(wèi)·泰珀（David Tepper）在一檔節(jié)目表示，這是一個(gè)徹底的轉(zhuǎn)變。當(dāng)問(wèn)及買(mǎi)了什么中國(guó)資產(chǎn)時(shí)，他回答稱(chēng)：“什么都買(mǎi)，我會(huì)買(mǎi)ETF，也會(huì)買(mǎi)期貨，所有的都會(huì)買(mǎi)。”
華泰證券觀(guān)測(cè)到，在假期內(nèi)，外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)出更大幅度的配置興趣，尤其是，主動(dòng)配置型共同基金結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)15個(gè)月的持續(xù)凈流出，開(kāi)始轉(zhuǎn)為凈流入，盡管目前其凈流入量還相對(duì)有限。結(jié)合外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的欠配程度（資金供求）、政策響應(yīng)速度、以及節(jié)內(nèi)地產(chǎn)/消費(fèi)數(shù)據(jù)，維持10月中旬前是趨勢(shì)演繹窗口期的判斷。
海通證券認(rèn)為，展望四季度，可以耐心布局科技主線(xiàn)，預(yù)計(jì)年底仍有第三波上漲機(jī)會(huì)再度修復(fù)估值。第三波行情仍然需要看到基本面數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，而明年的行情則是盈利推動(dòng)，今年下半年預(yù)計(jì)就是盈利底部。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好扭轉(zhuǎn)之后，將有科技主線(xiàn)的大量布局機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)風(fēng)格的新質(zhì)生產(chǎn)力，特別是硬科技、AI、高端制造、創(chuàng)新藥將成為市場(chǎng)主流。
對(duì)于成長(zhǎng)主線(xiàn)，A/H股市場(chǎng)有哪些較好的投資機(jī)會(huì)呢？
恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)
H股方面，恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)是一個(gè)值得關(guān)注的方向。這一板塊的龍頭公司通過(guò)聚焦主業(yè)和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，現(xiàn)金流持續(xù)改善，分紅回購(gòu)政策的密集實(shí)施提升了股東回報(bào)，疊加海外科技產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期向好也會(huì)帶動(dòng)板塊情緒。
前期，港股互聯(lián)網(wǎng)公司的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了較充分的釋放，整體處于具有安全邊際的歷史底部位置，在流動(dòng)性和基本面持續(xù)改善的預(yù)期下，整體價(jià)值相對(duì)凸顯了。
向后看，預(yù)計(jì)港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的估值或會(huì)迎來(lái)修復(fù)，動(dòng)力主要來(lái)自于三方面：一是海外貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻耐庖缧?yīng)；二是總量政策的持續(xù)加力，推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)新一輪改善；三是港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭持續(xù)加大回購(gòu)對(duì)市場(chǎng)信心的提振。
國(guó)泰君安則指出，上半年以來(lái)，南下資金陸續(xù)開(kāi)始增配港股互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，8月以來(lái)港股傳媒板塊全行業(yè)凈流入最多。伴隨行業(yè)出清或接近尾聲，企業(yè)盈利能力改善，看好港股互聯(lián)網(wǎng)后續(xù)的估值修復(fù)和彈性空間。
在操作上，對(duì)于不少內(nèi)地投資者來(lái)說(shuō)，直接投資港股市場(chǎng)可能會(huì)有一定的難度，借道指數(shù)基金或是更合適的方式。大家可以關(guān)注一下萬(wàn)家恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)基金，這只產(chǎn)品緊密跟蹤恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)，幫助大家一鍵分享互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資機(jī)遇。
中證軟件服務(wù)指數(shù)
A股方面，中證軟件服務(wù)指數(shù)的看點(diǎn)同樣不少。
此前，軟件板塊經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，機(jī)構(gòu)倉(cāng)位輕，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)的時(shí)候彈性更大一些。
往后看，軟件板塊的基本面依然堅(jiān)實(shí)。首先，AI產(chǎn)業(yè)仍在高速發(fā)展，國(guó)內(nèi)大模型的熱門(mén)應(yīng)用不斷出現(xiàn)，并能取得不錯(cuò)的效果，這有助于提振市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)的信心。
其次，AI對(duì)算力的需求持續(xù)增大，國(guó)家數(shù)據(jù)局強(qiáng)調(diào)加快推進(jìn)數(shù)字基建，算力行業(yè)迎來(lái)了高光時(shí)刻。
第三，7部委出臺(tái)了《推動(dòng)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案》，高度重視數(shù)字化研發(fā)設(shè)計(jì)工具、智能制造設(shè)備和軟件等，工業(yè)軟件的下游需求有望爆發(fā)。
第四，數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域的重磅政策不斷，也將給軟件行業(yè)帶來(lái)可觀(guān)的增量。
總體來(lái)說(shuō)，軟件板塊有著自身發(fā)展的邏輯，硬件的不斷迭代也會(huì)推動(dòng)軟件的更新。近期硬件端不斷有新突破，半導(dǎo)體、算力板塊持續(xù)上行，未來(lái)有望傳導(dǎo)至軟件板塊。
由于軟件板塊的個(gè)股較多，各自的發(fā)展邏輯有所區(qū)別，投資者通過(guò)中證軟件服務(wù)指數(shù)，能夠較好地“一鍵布局”軟件優(yōu)質(zhì)個(gè)股，分享行業(yè)大發(fā)展帶來(lái)的投資紅利。萬(wàn)家中證軟件服務(wù)指數(shù)基金密切跟蹤中證軟件服務(wù)指數(shù)，感興趣的投資者不妨多關(guān)注一下。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料由萬(wàn)家基金提供。證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀(guān)和微觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說(shuō)明書(shū)等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見(jiàn)。由于各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見(jiàn)可能不一致，提請(qǐng)投資者在購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)要根據(jù)各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。