10月23日，煤炭板塊盤中逆市走強(qiáng)。受基本面轉(zhuǎn)暖及紅利方向再獲資金關(guān)注等因素催化，煤炭板塊吸引力正逐步提升。
就供需格局來看，需求方面，9月以來，南方日耗維持相對高位，冬儲需求后期也將繼續(xù)增長，而各環(huán)節(jié)庫存整體維持中低位，需求端對煤價(jià)支撐較強(qiáng)。供給方面，煤炭產(chǎn)量近期延續(xù)同比下降，再加上煤礦生產(chǎn)情況核查工作繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)后期國內(nèi)產(chǎn)量難有顯著增量。
除了煤炭供需總體向好之外，當(dāng)前高股息的投資邏輯依然順暢：
從高股息率的角度看，當(dāng)前煤炭板塊仍舊是股息率較高的板塊。資金在低利率的環(huán)境下也會更容易尋找確定性品種，高股息則是確定性的體現(xiàn)形式之一。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，煤炭(申萬)的股息率(近12個(gè)月)達(dá)4.64%，在31個(gè)申萬一級行業(yè)中排名第一，配置性價(jià)比凸顯。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年10月20日）
另據(jù)開源證券數(shù)據(jù)，即便在2025年盈利整體承壓的背景下，多數(shù)煤企依然保持了較高的股息率；盡管行業(yè)利潤同比大幅下滑，并未動(dòng)搖煤企分紅意志，仍有6家上市煤企發(fā)布中期分紅方案（中國神華/山西焦煤/陜西煤業(yè)/上海能源/兗礦能源/中煤能源），合計(jì)分紅規(guī)模241.3億元，基本延續(xù)了2024年中7家公司分紅趨勢，企業(yè)分紅意愿與頻次實(shí)現(xiàn)跨越式提升。
總體來看，當(dāng)前的煤炭價(jià)格存在較強(qiáng)支撐，尤其是優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金流、高分紅、低估值的特性，同時(shí)疊加需求復(fù)蘇下的高彈性預(yù)期，可以說可攻可守，具有較為明顯的長期配置價(jià)值。
對于煤炭板塊感興趣的用戶，可以關(guān)注一下萬家宏觀擇時(shí)多策略，該基金從2021年三季度就開始布局供需失衡緊張、估值不高且具有分紅潛力的煤炭板塊了。
在投資策略上，基金經(jīng)理黃海曾這樣說：我們看到H股中的能源龍頭股已經(jīng)第五年連續(xù)上漲，年化收益超過30%，體現(xiàn)了低利率環(huán)境下高現(xiàn)金流的藍(lán)籌股估值提升空間很大。同樣，對于我們純A股投資的產(chǎn)品策略，在維持去年底的宏觀判斷基礎(chǔ)上，我們更看好紅利資產(chǎn)，特別是資源型公司的攻守兼?zhèn)涮卣鳎涞褪袃袈省⒏攥F(xiàn)金流、健康的資產(chǎn)負(fù)債表和較高的產(chǎn)能利用率使得在宏觀穩(wěn)增長背景下具備較大的上漲潛力，是未來長線資金必然增配的方向，我們將繼續(xù)挖掘價(jià)值被顯著低估的投資機(jī)會，爭取實(shí)現(xiàn)凈值的穩(wěn)步增長。
重點(diǎn)持倉行業(yè)及倉位等數(shù)據(jù)來自萬家宏觀擇時(shí)多策略定期報(bào)告，為本基金階段性投資策略，并非基金合同規(guī)定，基金管理人可根據(jù)市場情況變化及對相關(guān)行業(yè)的研判予以調(diào)整，相關(guān)情況投資者可查看基金往期及最新定期報(bào)告。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料由萬家基金提供。證券市場價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國家政策、市場變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評級方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請投資者在購買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評級行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)營時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。